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基本面稳、违约率低 优高收益债防御力有撑

admin2022-04-2618

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尽管国际政经不确定性持续干扰市场投资情绪,不过鉴于现阶段全球景气复苏态势大致未变之下,由于高收益企业财务体质稳健,企业评级持续获调升,帐上现金水位充足,面对市场不确定性可望展现抵御能力,并具有高息保护,其中优高收益债因基本面稳及违约率低,防御力有撑,后续表现仍不看淡。

投信法人表示,近期除俄乌冲突对金融市场带来影响外,联准会加速倾向鹰派立场、美国3月通膨达到40年新高等现象,进一步加剧金融市场震荡情势,债市方面,尽管各类债券表现皆受到压抑,但利率弹升环境下,高收益债因受惠于信用利差保护,及具有较短的存续期间,今年来在主要固定收益资产中表现相对抗跌。

群益全球优先顺位高收益债券基金经理人徐建华指出,观察美国高收益债券发行公司的资产负债表状况,净杠杆率和总杠杆率在强劲改善后趋于平稳,其次是偿债能力依然强劲,利息覆蓋率处于过去20年来的最高水平,虽然现金比率略有下降,但仍处于历史高位。

相较之下,欧洲高收益债发行公司也表现非常强劲,净杠杆率处于或接近2006年以来的最低水平,且利息覆蓋率跃升至2006年以来最高,现金在2020年已经大幅上升后,今年余额仍进一步增加。

基于持续改善的基本面,有限的低价交易债券及畅通的融资管道,3月美国滚动12个月的高收债违约率再降至新低的0.23%,远低于去年同期的违约率4.8%,也低于40年均值的3.5%,2022、2023年的低违约背景,预期将类似于2010~2013年和2004~2007年的良性状况,信用风险稳定。

整体而言,市场波动未减之下,基本面佳、违约率低,同时又具有高息与低存续期的高收益债仍可望吸引资金关注。

徐建华认为,相较于一般高收益债,优先顺位高收益债在高息收与低存续期上,更具备配置优势,在利率上升环境下,防御能力更高,更有助兼顾报酬与风险。且优先顺位高收益债发债产业更多元,配置上能兼顾产业配置、波动管理及收益等多重需求,产业建议可留意基础工业、资本财、交通运输等相关标的。

双优势助阵 高收债后市仍可期 高息、低存续期 优先顺位高收益债攻守兼备

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