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新加坡telegram群组(www.telegram8.vip):医药股受“未经核实名单”影响集体下挫,或迎结构性机会

admin2022-05-2455

受利空消息影响,2月8日,医药股集体跳水,尤其是CXO概念股出现集体下挫。

港股方面,药明生物(02269.HK)跌近23%停牌,药明康德(02359.HK)跌超11%,欧康维视生物-B(01477.HK)、阿里健康(00241.HK)、康龙化成(03759.HK)跌逾7%。

H股市场上跌幅居前的医药股,来源:Wind

A股方面,药明康德(603259.SH)开盘一字跌停,博腾股份(300363.SZ)跌逾9%,康龙化成(300759.SZ)、昭衍新药(603127.SH)、泰格医药(300347.SZ)等跌逾6%。

A股市场上跌幅居前的医药股,来源:Wind

对此,诺德基金医药研究员朱明睿向澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者表示,今日CXO板块跌幅较大,主要是受到业内某龙头公司进入美国UVL出口管制清单所导致。

汇丰晋信医疗先锋基金基金经理骆莹也表示,该名单引发了市场对于中美创新药产业链脱钩风险的担忧。

不过,安信证券研报指出,本次UVL清单对药明生物等国内CXO公司影响有限,其全球产业优势突出,研发生产外包订单有望持续往国内转移。

“UVL清单”不同于“实体名单”,对CXO行业影响有限

环球网援引美国媒体报道称,拜登 *** 2月7日将33家中国实体列入美国商务部的“未经核实名单”(Unverified List,UVL清单),对这些实体从美国出口商获取产品实施新的限制,并要求希望与这些中国公司做生意的美国公司进行额外的调查。

“管制的原因是其采购量过大。”朱明睿表示,该管制对企业的影响主要是相应公司暂时不能再从美国进口生物反应器和部分过滤器。

对此,药明生物回应称,“未核实名单”并不是更为人所熟知的美国“实体名单”或“黑名单”,对公司的业务或对全球合作伙伴的持续服务没有影响。

安信证券研报亦指出,“UVL清单”不同于“实体名单”,其影响主要体现在暂时无法通过许可例外接受美国出口商品等,但经美国商务部核查合格后,实体可从UVL清单中移除。

另据安信证券分析,对药明生物而言,短期来看,涉及管制商品包括生物反应器和部分过滤器等,目前清单涉及的上海和无锡公司已完成产能建设,短期不需要进口管制商品。从中长期来看,药明生物进口的管制商品用途合规,该公司将配合美国商务部核查以便从UVL清单中移除。此外,生物反应器和部分过滤器等商品在欧洲、国内亦存在可替代供应商。

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“对于大分子生产,目前我国还处于原材料自主可控的早期阶段,正在逐步摆脱对欧美供应商的依赖。对于小分子生产,则已经一定程度上实现了原材料的自主可控,因而本次下跌一定程度上对小分子CXO企业有所波及。”朱明睿进一步表示。

CXO行业景气度持续,估值回归合理区间

展望后市,安信证券认为当前国内CXO行业仍保持较高景气度。

具体而言,安信证券指出,宏观层面,Crunchbase数据显示,2022年1月全球和国内医药行业VC、PE投融资金额分别为77.29亿美元和10.72亿美元,分别同比增长10.44%和138.28%,创新药投融资持续增长;中观层面,结合已披露CXO上市公司业绩预告,2021年业绩延续高增长态势;微观层面,固定资产、在建工程持续投入且员工数量快速增长,CXO上市公司未来业绩有望高成长。

另外,在估值层面,截至2022年2月7日,CXO上市公司2022年当期PE为49倍,低于2019年PE均值,估值回归合理区间。

长城国瑞证券今日早间研报指出,CXO行业近期出现深度调整,建议逆市关注订单充足且当前估值合理的公司。

对于后续投资机会,朱明睿表示,对于大分子CXO企业而言,由于其过滤器等耗材仍然对美国具有一定依赖性,如果短期无法顺利被移出清单,可能对其后续展业会有一定影响;对于小分子CXO企业而言,本次下跌其实对基本面没有什么影响,因为小分子企业自主可控的比例更高,可能会是一个比较好的买入时点。

中原证券也在今日晨间研报中指出,创新药发展步入突破性创新阶段,CXO估值调整较多。随着年报的披露,可以继续关注CXO的投资机会,建议重点关注昭衍新药。

医药板块或面临结构性机会

Wind数据显示,2022年年初以来,申万医药生物指数(801150.SI)已从1月4日的11237.37点跌至2月8日的9706.83点。

图片来源:Wind

“医药板块近期的调整是一系列市场利空叠加市场情绪的结果。”骆莹表示。

骆莹指出,医疗消费方面,广东集采生长激素限价超市场预期,引发了市场对于非医保产品集采预期的担忧;医疗服务方面,今年以来医疗服务相关负面新闻较多,对民营医院的声誉造成了一定的负面影响;另外在创新药械方面,市场普遍担心中美关系影响中国创新药械公司的出海进度。

“市场对于医药板块的担忧并非空穴来风,但可能存在过度联想。”骆莹解释道,市场的悲观预期已经充分反映在股价上――目前中证医药TTM估值在30倍附近,处于历史较低水平。但中长期来看,除了部分明确因上述利空受损的标的之外,其余股票的下跌可能有一些过度反应。

骆莹认为,当前市场对于医药行业的恐慌情绪,或许也给予了投资者挖掘被错杀的优质公司的结构性机会。

“本次事件也一定程度上会利好药机赛道,今日药机赛道的相关标的也有着不错的表现。”朱明睿也指出。

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